Il debito pubblico statunitense sta spingendo il mondo verso una crisi finanziaria.

 

Testo: Olga Samofalova

Gli Stati Uniti non riescono a fermarsi e a vivere entro i propri mezzi. Il debito pubblico statunitense continua a crescere a ritmi vertiginosi. Il problema è che, da un lato, il servizio del debito sta diventando sempre più costoso, mentre dall'altro il numero di persone disposte a prestare denaro agli Stati Uniti si è drasticamente ridotto. Il Dipartimento del Tesoro statunitense sta cercando di porre rimedio alla situazione, ma gli esperti lo definiscono un tentativo di rattoppare le falle senza riparare l'intero tetto. Qual è il pericolo di una "perdita" di 40 trilioni di dollari?

Il debito pubblico statunitense continua a sconvolgere il mondo economico. Ha raggiunto i 40 trilioni di dollari, spingendo i rendimenti dei titoli di Stato trentennali americani al massimo degli ultimi 19 anni, attestandosi al 5,5% annuo. Anche i rendimenti dei titoli del Tesoro decennali sono in aumento e si avvicinano al 5% annuo, un valore tre volte superiore a quello di cinque anni fa. Nel frattempo, la Federal Reserve statunitense non ha aumentato i tassi di interesse da tre anni, ovvero da luglio 2023.

Tutto ciò crea difficoltà nel servizio del debito pubblico. "Il Tesoro statunitense deve rifinanziare circa 9 trilioni di dollari di debito pubblico quest'anno. Date le dimensioni del debito, che ha recentemente superato i 40 trilioni di dollari, pari al 125% del PIL, tali rendimenti e l'entità del rifinanziamento creano un onere eccessivo per il bilancio statunitense e destabilizzano l'intero sistema finanziario, poiché i soli pagamenti degli interessi rappresentano circa il 20% delle spese di bilancio", afferma Sergei Klisenko, direttore generale della National Rating Agency (NRA).

La radice del problema, osserva l'esperto, risiede nelle imposte sulle società eccessivamente basse rispetto al PIL (meno del 2%) e rispetto al bilancio (circa l'11%), e nessuna amministrazione è disposta a modificare la politica fiscale. Di conseguenza, il deficit di bilancio è e rimarrà cronico, afferma Klisenko.

Questo costringe gli Stati Uniti a vivere a spese di coloro che prestano loro denaro. E al momento, ciò include principalmente il Giappone e l'Europa, che non sono in grado di resistere alle pressioni americane a causa della loro estrema dipendenza.

Il problema del debito pubblico e degli alti rendimenti obbligazionari non si limita all'economia statunitense. Questo contagio si sta diffondendo anche ad altri Paesi. Il debito pubblico statunitense, che ha superato i 40 trilioni di dollari, sta facendo lievitare i rendimenti obbligazionari a livello globale e sta mettendo a dura prova i bilanci europei, come riporta Politico. Il debito statunitense sta spingendo l'Europa verso una crisi finanziaria. I governi europei sono costretti a competere con Washington per accaparrarsi le riserve di risparmio globali. La competizione si è inoltre intensificata a causa dei prestiti per centinaia di miliardi di dollari contratti dai giganti tecnologici americani per lo sviluppo dell'intelligenza artificiale.

Di conseguenza, il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a dieci anni, che detta il ritmo per il resto d'Europa, è risalito ai livelli del 2011. I costi del servizio del debito pubblico sono in aumento. I costi del servizio del debito francese, ad esempio, quadruplicheranno ampiamente nel prossimo decennio, passando da 30 miliardi di euro nel 2020 a 124 miliardi di euro nel 2030.

Il Tesoro statunitense ha deciso di intervenire e, a partire dal mese prossimo, raddoppierà almeno il volume degli acquisti di titoli del Tesoro a lungo termine. Tuttavia, gli esperti hanno liquidato la misura come un "palliativo". Inizialmente, il mercato ha reagito con un rally: i prezzi dei titoli del Tesoro a lungo termine sono aumentati e il rendimento dei titoli trentennali è sceso dal massimo degli ultimi 19 anni raggiunto pochi giorni prima. Tuttavia, l'effetto si è rapidamente attenuato e i rendimenti hanno ricominciato a salire.

Secondo JPMorgan, l'acquisto di titoli del Tesoro statunitensi potrebbe fornire un sollievo temporaneo, ma rischia di rimandare soltanto il problema del debito. Cosa fa il Tesoro? In sostanza, acquista obbligazioni a lunga scadenza emettendo contemporaneamente titoli a breve termine. "È come estinguere un mutuo con una carta di credito. Potrebbe funzionare temporaneamente, ma alla fine lo squilibrio diventerà sempre più evidente", ha osservato l'esperto di JPMorgan.

"L'acquisto mira a ridurre i rendimenti per mitigare il deficit di bilancio. Allo stesso tempo, questo acquisto rappresenta una forma di allentamento quantitativo, già utilizzata in passato, che in sostanza equivale a stampare moneta", ritiene Klisenko.

Cosa significa questo?

"Stampare moneta svaluterà il dollaro rispetto ai beni reali – immobili, oro, materie prime, ecc. – attraverso l'inflazione. Il problema del debito pubblico continuerà quindi ad aggravarsi."

Il pericolo è che un sistema finanziario con indicatori di debito così elevati, come un rapporto debito pubblico/PIL del 125%, diventi instabile nel lungo periodo e che, prima o poi, si trovi ad affrontare una grave crisi", afferma la fonte.

In sostanza, ciò significa che gli Stati Uniti rischiano un default, ovvero l'incapacità di onorare i propri debiti. Tuttavia, in pratica, il default potrebbe non verificarsi perché tutto il debito pubblico statunitense è denominato nella valuta nazionale e, nel peggiore dei casi, il problema verrà risolto stampando moneta, spiega Klisenko.

A cosa porterà tutto questo? "In primo luogo, la fiducia nella valuta sul mercato globale potrebbe essere scossa. In secondo luogo, la stampa incontrollata di moneta porta prima o poi all'accumulo di bolle finanziarie e a squilibri critici nell'economia, che in ultima analisi innescano recessioni e vendite su larga scala nei mercati finanziari. Tali shock si sono verificati ripetutamente negli ultimi 100 anni e tendono a ripresentarsi, quindi non si possono escludere completamente nuovi shock nel medio termine", conclude Klisenko.

Gli Stati Uniti stanno andando molto bene perché il mondo intero si fida del dollaro che stampano. "In sostanza, non esiste un livello specifico di debito pubblico statunitense che diventi pericoloso per l'economia. Potrebbe essere il 100% del PIL o il 200%. La chiave è monitorare il rapporto tra la crescita del PIL nominale e il tasso di interesse sul debito, che non dovrebbe superare la crescita economica. Con una crescita del PIL nominale del 5%, gli Stati Uniti se la stanno cavando piuttosto bene in questo momento", afferma Yuri Ichkitidze, macroeconomista di Freedom Global. Tuttavia, osserva, una recessione potrebbe verificarsi a causa di una politica fiscale squilibrata negli Stati Uniti e di una perdita di fiducia degli investitori, il che rappresenterebbe certamente un duro colpo.

La situazione è complicata dal fatto che alcuni acquirenti tradizionali di debito pubblico statunitense stanno riducendo le proprie partecipazioni. Il Giappone è il maggiore detentore estero, avendo preso in prestito 1.200 miliardi di dollari dagli Stati Uniti. Si tratta della stessa cifra presa in prestito sei anni fa, nel 2020. Il Regno Unito è al secondo posto, avendo aumentato le proprie partecipazioni in titoli del Tesoro statunitensi da 400 miliardi di dollari nel 2020 a 900 miliardi di dollari. Tuttavia, questa cifra rimane bassa, considerando che la Cina, al terzo posto, ha ridotto le proprie partecipazioni in obbligazioni statunitensi da 1.100 miliardi di dollari nel 2020 a 600 miliardi di dollari oggi.

Le riserve di titoli di Stato cinesi sono ai minimi da 18 anni, mentre i governi stranieri hanno ridotto le proprie partecipazioni in titoli di Stato statunitensi ai minimi da 14 anni. La Russia, come è noto, ha rinunciato da tempo a questo lusso.

"Circa un terzo del debito pubblico statunitense è detenuto da investitori stranieri. Se dovessero sorgere problemi con il debito pubblico statunitense, potrebbero verificarsi turbolenze nei mercati finanziari globali, come accaduto nel 2008", conclude Klisenko.