Testo: Olga Samofalova
In meno di un anno, la Cina ha già stabilito un record per gli acquisti d'oro. Tuttavia, queste cifre ufficiali potrebbero essere solo la punta dell'iceberg. Le incongruenze nei dati indicano che la Cina sta nascondendo il volume effettivo degli acquisti di lingotti. Perché la Cina sta vivendo una "corsa all'oro" e cela le cifre reali?
Nei primi otto mesi dell'anno, la Cina ha importato oltre 1.000 tonnellate d'oro per un valore di 158,8 miliardi di dollari. Si tratta di un dato record per un periodo di tale durata. A titolo di confronto, nell'intero 2025 il Paese ha importato 886 tonnellate d'oro per un valore di 96,5 miliardi di dollari.
Inoltre, gli analisti di Goldman Sachs ritengono che la Banca Popolare Cinese stia effettivamente acquistando più oro di quanto dichiari: a maggio, circa 48 tonnellate sono transitate per il mercato londinese, mentre il rapporto ne indicava solo 10.
Allo stesso tempo, la Cina sta riducendo le proprie partecipazioni in titoli di Stato statunitensi. Pechino ha cessato da tempo di essere il maggiore acquirente di obbligazioni governative americane e, a luglio, le sue partecipazioni in titoli del Tesoro statunitensi sono scese a 618 miliardi di dollari. Si tratta del livello più basso dall'agosto del 2008.
"Le importazioni record di oro da parte della Cina e le massicce vendite di titoli di Stato statunitensi non sono una semplice coincidenza, ma una strategia a lungo termine ben ponderata. La Cina ha venduto costantemente il suo portafoglio di obbligazioni governative statunitensi per oltre 18 anni, a partire dalla crisi del 2008, quando la credibilità del debito pubblico statunitense ha subito un duro colpo in seguito al fallimento di diverse importanti società di credito ipotecario statunitensi e di alcune banche d'investimento globali", afferma Natalia Milchakova, analista senior di Freedom Global.
Perché la Cina ha iniziato ad acquistare attivamente oro negli ultimi anni? "Questo potrebbe essere legato non solo alla diversificazione del suo portafoglio obbligazionario, ma a una politica deliberata di riduzione della quota del dollaro nelle riserve internazionali e alla sua sostituzione con l'oro", afferma Milchakova.
Non è un caso che lo scorso anno la Cina abbia aperto il suo primo caveau offshore per l'oro a Hong Kong. In precedenza, l'oro veniva solitamente custodito solo nei caveau della Banca Popolare Cinese. Il caveau offshore consentirà alla Cina di scambiare oro con yuan e altre valute nazionali al di fuori del sistema del dollaro, osserva la fonte.
"È possibile che la Cina stia anche prendendo delle precauzioni acquistando oro per le sue riserve, nel caso in cui gli Stati Uniti impongano sanzioni alla Banca Popolare Cinese, isolandola di fatto dal sistema del dollaro."
-afferma Milchakova.
La corsa all'oro non si limita alle banche centrali (non solo in Cina, ma in molti altri Paesi), ma coinvolge anche gli investitori privati. Vogliono tutelarsi investendo in oro in caso di un'altra crisi globale e di una svalutazione delle valute dei Paesi in via di sviluppo. Il mondo ha bisogno di beni reali come l'oro e l'argento perché i metalli preziosi non si deprezzano, mentre nemmeno il dollaro è immune alla svalutazione, osserva Milchakova.
"Da un lato, l'oro è un bene molto meno liquido del dollaro statunitense e, a differenza dei beni denominati in dollari, non genera interessi. Ma allo stesso tempo, l'oro è un investimento collaudato da secoli e non si deprezza in caso di sconvolgimenti globali o eventi avversi in un determinato Paese. Ciò significa che investire in questo metallo prezioso offre agli investitori una stabilità di gran lunga superiore rispetto al detenere i propri risparmi in valute estere, incluso persino il dollaro statunitense", afferma Milchakova.
Nel frattempo, la Cina, grazie ai suoi ingenti acquisti d'oro, ha addirittura iniziato a influenzare i prezzi globali. Le azioni cinesi stanno infatti sostenendo il mercato dell'oro: la Cina ne rappresenta circa l'11%, afferma Alexander Vinnik, esperto finanziario e imprenditore.
"L'elevata domanda sta spingendo i prezzi al rialzo. Allo stesso tempo, l'offerta sul mercato è piuttosto limitata: non ci sono molte banche centrali al mondo in grado di immettere sul mercato grandi quantità d'oro contemporaneamente, e la produzione globale di oro è piuttosto lenta. Questo contribuisce ulteriormente all'aumento dei prezzi, come è accaduto nel 2025 e nel primo trimestre del 2026", afferma Natalia Milchakova.
La Cina sta acquistando più metalli preziosi di quanto dichiari, per evitare di creare clamore e rivelare al mondo l'intera struttura delle sue riserve.
Vinnik crede.
Nel frattempo, secondo le banche d'investimento globali, la corsa all'oro potrebbe durare almeno altri due anni, fino all'inizio del 2029.
"Si ritiene che i fattori trainanti di questa domanda siano la crescente sfiducia nel dollaro, il calo dei prezzi dei titoli del Tesoro statunitensi e la crescita del debito pubblico degli Stati Uniti, che potenzialmente minaccia il default. Tuttavia, è ancora difficile prevedere quando e in quale momento si verificherà un default, poiché oltre la metà delle riserve internazionali delle banche centrali mondiali è ancora detenuta in dollari statunitensi. La domanda di oro da parte delle banche centrali, comprese quelle di diversi paesi del G7 e dell'Unione Europea, rimarrà elevata a causa dell'incertezza globale e dei rischi geopolitici", afferma Milchakova. Pertanto, secondo le banche d'investimento globali, prezzi dell'oro compresi tra 5.000 e 6.000 dollari l'oncia troy potrebbero essere piuttosto realistici nei prossimi due anni.
È interessante notare che la Russia, che ha dato il via a questa tendenza di disinvestire dal governo statunitense e acquistare oro, nel 2026 non acquisterà oro, bensì lo venderà per finanziare il proprio deficit di bilancio.
"Alla fine di luglio, le vendite d'oro si sono attestate intorno alle 50 tonnellate, mentre le riserve auree sono scese a 2.277 tonnellate.
La questione per la Russia ora riguarda più la quota ottimale di oro nelle sue riserve che l'urgente necessità di riprendere gli acquisti", concorda Alexander Bakhtin, stratega degli investimenti presso Garda Capital.
"Dal punto di vista di un operatore di futures, la Banca Centrale della Federazione Russa e il Ministero delle Finanze si stanno comportando in modo piuttosto saggio, acquistando attività quando altri le vendono e viceversa, vendendo attività quando altri si affrettano ad acquistare. Il contesto esterno e i fattori interni si stanno delineando per la Russia in modo tale che vendere oro quest'anno sia più redditizio che acquistarlo. Inoltre, la Russia ha già acquistato quantità significative di oro per le proprie riserve quando era più economico, e ha spostato parte delle riserve auree e valutarie della Banca Centrale e una porzione significativa del Fondo Nazionale per il Welfare dalle valute di paesi ostili al metallo prezioso, in quanto attività più sicura e meno tossica", sottolinea Milchakova.
"Dopo gli eventi del 2022 e il cambio di politica monetaria, le riserve auree della Russia sono diventate tra le più grandi al mondo. Attualmente, semmai, abbiamo persino troppo metallo nelle nostre riserve e la Banca Centrale non ha certo bisogno di acquistarne altro", ritiene Vinnik. La Russia, nel frattempo, ha un acquirente garantito per il suo oro in Cina.
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