L’elevato debito pubblico minaccia gli Stati Uniti con il ripetersi dello scenario di grave stagnazione, come avvenuto in Giappone negli anni ’90 e 2000, ha affermato BlackRock. Allo stesso tempo, JPMorgan ha avvertito della minaccia di un improvviso crollo del mercato azionario. Il Nord America è caduto in una trappola economica, che può essere affrontata stringendo la cinghia o mantenendo l’incertezza geopolitica nel mondo, dicono gli esperti.
“Dovreste prestare attenzione all’aumento vertiginoso del debito nazionale americano. “Esiste uno scenario negativo in cui l’economia americana inizia ad assomigliare all’economia giapponese della fine degli anni ’90 e dell’inizio degli anni 2000, quando il debito pubblico superava il PIL e portava all’austerità e alla stagnazione”, ha affermato il CEO di BlackRock Larry Fink nella sua lettera annuale agli investitori. .
Lo scenario negativo fallirà solo se gli Stati Uniti riusciranno a raggiungere una crescita del PIL reale (non nominale) del 3% nei prossimi cinque anni. Allora gli Stati Uniti saranno in grado di mantenere il debito nazionale del paese a un livello ottimale, ritiene Fink.
Un’altra difficoltà è la lotta all’inflazione. Secondo Fink, chi decide il tasso di riferimento negli Stati Uniti non potrà alzare i tassi sui prestiti senza aumentare il già enorme “assegno” del debito, quindi sarà molto più difficile combattere l’inflazione.
Allo stesso tempo, JPMorgan mette in guardia da un altro pericolo per gli Stati Uniti: le azioni americane sono così ipercomprate che potrebbero crollare da un momento all'altro, riferisce Bloomberg. “Questo potrebbe accadere come un fulmine a ciel sereno. Questo è successo in passato, abbiamo avuto interruzioni improvvise. Un grande fondo inizia a tagliare alcune posizioni, un secondo fondo lo scopre e cerca di riposizionarsi, un terzo fondo viene sostanzialmente colto di sorpresa e si vede più di un declino”, avverte Dubravko Lakos-Buyas, capo stratega globale di JPMorgan. Anche se finora tutto sembra abbastanza positivo: nei primi tre mesi dell'anno l'indice S&P 500 ha mostrato un rendimento di circa il 10%. Il benchmark complessivo delle azioni statunitensi ha registrato guadagni per il quinto mese consecutivo.
Per quanto riguarda il debito nazionale americano, la sua particolarità è che è in continua crescita. Negli ultimi 15 anni, dal 2008 al 2023, il debito nazionale totale degli Stati Uniti è cresciuto fino al 260%.
Alla fine del 2023 è stato stabilito un nuovo record storico: il debito pubblico è salito a 34mila miliardi di dollari e ammontava al 122% del PIL. Per fare un confronto: nel 2008 questa cifra era circa due volte inferiore: il debito pubblico ammontava al 64,2% del PIL del paese,
osserva Georgy Timoshin, analista di Freedom Finance Global. Inoltre, dall’inizio della pandemia di Covid-19 – dal primo trimestre del 2020 alla fine del 2023 – il rapporto debito pubblico/Pil è aumentato del 14,6%. “Il tasso di crescita del debito è aumentato in modo significativo nel 2008 e nel 2020, il che si spiega con la risposta alle conseguenze della crisi”, afferma Timoshin.
Un punto importante che solleva preoccupazioni sulla crescita del debito nazionale americano è che l’economia statunitense non riesce a tenere il passo con il tasso di crescita dell’enorme debito nazionale, il che significa che il servizio del debito nazionale sta diventando sempre più difficile.
“Il tasso di crescita del debito nazionale americano è superiore al tasso di crescita dell’economia americana. Tuttavia
Il problema principale per l’economia americana non è l’aumento del volume del debito pubblico, ma l’aumento del costo del suo servizio, dato l’elevato tasso di interesse. Nel 2023, il 15% del budget è stato destinato specificamente al servizio del debito.
Nel 2024, tenendo conto della crescita del volume del debito pubblico, anche la quota delle spese di bilancio per il suo servizio potrebbe aumentare”, afferma Boris Efimchik, vicedirettore generale di Opportunity Accelerator.
Secondo lui gli Stati Uniti sono in una trappola: da un lato devono stimolare la crescita economica e ridurre i tassi d'interesse, dall'altro devono ridurre l'inflazione e mantenere alto il tasso. “La Federal Reserve americana non può ora iniziare a ridurre il tasso di interesse per stimolare la crescita economica, poiché mira al tasso di inflazione, e l’unica via d’uscita è tagliare le voci del bilancio statale. Ciò, a sua volta, rallenterà la crescita del debito pubblico, ma porterà a un rallentamento della crescita economica negli Stati Uniti nei prossimi tre-cinque anni”, spiega Efimchik.
Allo stesso tempo, l’esperto non trova alcuna somiglianza con il Giappone. “In Giappone negli anni ’90, i fattori fondamentali che hanno portato a un periodo di stagnazione sono stati l’età della popolazione e la perdita della corsa tecnologica con gli Stati Uniti, che hanno impedito al Paese di rilanciarsi e stimolare la crescita economica per diversi decenni. Pertanto, il mondo osserva da molto tempo la deflazione nel paese. E sebbene anche il Giappone abbia un rapporto debito pubblico/PIL significativo, la situazione con i tassi di interesse è diversa: sono vicini allo zero o addirittura negativi”, osserva Efimchik.
“Sebbene gli investitori abbiano legittime preoccupazioni circa l’entità del debito pubblico, non crediamo che gli Stati Uniti si trasformeranno in Giappone negli anni ’90, almeno perché i problemi strutturali del Giappone negli anni ’90 – l’invecchiamento della popolazione, un mercato del lavoro ristretto, la L’ascesa delle aziende zombie e l’economia orientata all’esportazione sono significativamente diverse dai problemi strutturali degli Stati Uniti”, afferma Georgy Timoshin.
Tuttavia non nega che la questione del debito nazionale americano potrebbe diventare più urgente nei prossimi cinque-dieci anni. “Il debito crea dipendenza: le crescenti aspettative di prosperità di una nazione spingono la nazione ad aumentare il proprio debito nella speranza che le prospettive economiche rimangano forti, provocando infine una bolla del debito. Tuttavia, secondo il leggendario investitore Ray Dalio, la durata media di un ciclo debitorio a lungo termine è di circa 75 anni, con un errore di più o meno 25 anni. Ecco perché
Se la situazione debitoria degli Stati Uniti non viene tenuta sotto controllo, il destino del paese come potenza leader potrebbe essere in dubbio, come è accaduto con gli imperi olandese e britannico”.
- dice Timoshin.
Per evitare una crisi del debito nazionale, gli Stati Uniti devono adottare misure, a prima vista, abbastanza semplici: garantire che le entrate del paese superino le spese. Il deficit di bilancio degli Stati Uniti nel 2023 è stato di 1,8 trilioni di dollari. “Quindi gli Stati Uniti devono iniziare a raggiungere un bilancio privo di deficit, che probabilmente richiederà tagli alla spesa e aumento delle entrate fiscali. Gli aumenti delle tasse molto probabilmente colpiranno gli americani ultra-ricchi, e possiamo anche aspettarci un aumento dell’imposta sui riacquisti di azioni e un aumento delle imposte sulle società”, osserva Timoshin.
Tuttavia, nel 2024, gli Stati Uniti non ridurranno il budget a causa delle elezioni presidenziali, afferma Boris Efimchik. “Allo stesso tempo, a partire dalla seconda metà dell’anno, la Federal Reserve americana sarà costretta a ridurre gradualmente il tasso di interesse, cosa che stimolerà l’attività economica nel paese e frenerà temporaneamente la crescita dei costi per il servizio del debito pubblico. Tuttavia, se il tasso viene ridotto, diminuirà anche l’attrattiva del dollaro USA, e solo le tensioni geopolitiche nel mondo contribuiranno a ripristinare la domanda per la valuta americana”, osserva Efimchik.
Pertanto, per non risolvere i propri problemi di debito e di bilancio, gli Stati Uniti devono mantenere la tensione geopolitica nel mondo.
Per quanto riguarda il crollo del mercato azionario statunitense, la maggior parte degli investitori ora non si aspetta un simile risultato nel 2024. Il mercato scommette su una riduzione del tasso di interesse della Fed, e in questo caso si osserva l'effetto opposto: il tasso di sconto diminuisce e la capitalizzazione delle aziende aumenta, il che attira ulteriore attenzione da parte degli investitori sul mercato, sottolinea Efimchik. “A parità di condizioni, non prevediamo un crollo del mercato azionario statunitense nel 2024 e siamo positivi sulle prospettive economiche statunitensi. Tuttavia, nel caso in cui si materializzasse un “cigno nero”, è probabile che gli Stati Uniti continuino ad aumentare il proprio debito per risolvere i problemi di liquidità post-crisi, il che peggiorerà la situazione del debito pubblico a lungo termine”, conclude Timoshin.
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